加密货币交易所渴望传统金融，而传统投资者却心存顾虑。AAX 通过与伦敦证券交易所集团（LSEG）深度合作，试图用“机构级撮合引擎”打破困局。本文拆解这份合作的前因、技术与门槛，让你看清传统资金真正入场前还需跨过哪些关卡。
为什么是伦敦证交所？
2018 年底，市场就传出 AAX 将联手 伦敦证券交易所 采用其旗舰撮合引擎 Millenium。这套系统已稳定运行在伦敦、中国香港、新加坡等多地股市，具备 高并发、低延迟、99.999% 稳定性 的行业纪录。
AAX 技术副总裁 Michael Wong 解释，“币圈 24 小时无间断波动，撮合引擎必须像股市一样处理高峰流量，又得像外汇市场一样保持毫秒级延迟。”因此，把股票交易技术“降维”应用到数字资产，一旦成功，将直接把整个行业的可用性门槛拉到机构投资标准。
传统投资者在意什么？三大关键词
1. 合规
- 受管制的 交易对手认证（KYC/AML）流程
- 符合各地 反洗钱法规 的撮合与清算日志
- 支持 STO（证券化通证） 发行框架，便于附带分红、投票等权利
AAX 直接复用伦敦证交所的合规规则库，满足英国 FCA、新加坡 MAS 等主要监管要求。
2. 托管
传统基金法规定，超过一定规模的资产必须由第三方托管。AAX 的自研钱包、多签冷存、硬件加密模块已通过英国标准协会审核，但面对动辄上亿美元的养老基金，仍需 “合规托管报告” 的完整链路。
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3. 流动性
机构单笔交易常在千万美元量级，最怕 滑点 过大。伦敦证交所的订单簿深度经验可直接迁移：把传统市场的 造市商、高频做市算法 引进币市，缓解大单对价格的冲击。
交易所“天花板”正在被打破
数字资产交易所通常聚焦 吞吐量（TPS）与 宕机率，却忽视了“结算最终性”。传统交易所的 T+2、T+0 结算可以追溯数百年，而比特币链上确认却要 10~60 分钟。
AAX 的折中做法是：撮合引擎在链下完成毫秒级成交，清结算引擎隔 30 分钟批量 Netting 后统一上链。这样既保留了链上透明，又保证了传统投资者对“实时风控”的心理安全感。
还有哪些“拦路虎”？
| 传统机构入场 | 当前痛点 | 解决进度 |
完整托管法规 ✖
多数国家尚未将加密资产纳入《基金法》托管条例
美国 CFTC、英国 FCA 在 2025 年 Q2 将首发托管牌照，首批可能花落 Coinbase、Bitstamp 等
可审计指数 ✖
纳斯达克已发布比特币流动性指数 BLX，MSCI 正在起草指数规范
AAX 计划把伦交所“指数计算引擎”直接对接 BLX，为 ETF 发行人提供数据源
BTC ETF 正式落地 ✖
SEC 连续三次推迟审核，委员间对“市场操纵”争议巨大
行业共识：现货 ETF 通过即标志着机构资金阀门开启
FAQ｜你最关心的六个问题
Q1：AAX 与币安、火币相比，技术堆栈差别在哪？
A：前者将结果写死在“撮合+合规”双引擎，后者目前仍以“撮合+衍生品”为核心。简单说，AAX 像伦敦证交所的加密分舵，而非典型的币圈交易所。
Q2：散户能否享受同样低延迟？
A：普通用户接口 API 限速 5 毫秒，足以秒杀现有币圈交易所；机构专线则可降到 0.1 毫秒。
Q3：AAX 会开放全套系统给其他交易所吗？
A：目前仅对持牌机构输出白标方案；对所有国家暂不开放 SaaS 授权。
Q4：STO 真的要来了吗？
A：2025 年欧洲 MiCA 法案第 III 卷明确规定“证券型通证”需在持牌交易所交易，AAX 提前拿到伦交所指导，正研发对应监管模板。
Q5：如果 ETF 再度被否决，熊市会怎样？
A：机构并非只看 ETF，托管 + 指数 + CFD 三通渠道中，任何一项落地都可能成为 “牛市引爆器”。
Q6：个人投资者该怎么办？
A：跟踪持有合规牌照、深度挂单稳定、托管系统可信的平台。下一步行情启动，往往先拉升流动性最好的 BTC/ETH，再传导主流 DeFi。
写在最后
在合规、托管、流动性三大支柱搭好以前，牛市只能是少数人的狂欢。AAX 与伦敦证交所的合作提供了一份“传统金融级镜像”的范本：用证券市场的成熟工具，重新审视加密货币交易所。只有当大门真正面向主权基金、养老金、ETF 发行商敞开，加密资产的波动才可能被稳定而长期的资金驯服，而我们，也会在见证历史的那一刻，回头感谢今天迈出的每一步探索。
