本文基于 2025 年 4 月 24 日最新链上数据，解析长期持有者BTC动向、抛压与未实现亏损格局，为潜在入场者与持币者提供参考。
谁在买入？谁在离场？
1. 数据直击：买入量远超卖出量
根据 Glassnode 监测，过去一个月：
- 长期持有者（LTH）每买 1.38 枚 BTC 的同时，短期持有者（STH）仅卖出 1 枚。
- 从 1 月低点至今，LTH 新增持仓 635,340 枚 bitcoin，将总数抬升至 13,755,722 枚——已逼近比特币全网流通量的 69%。
- 反观 STH，他们在此期间净流出 460,896 枚比特币，现持仓 3,516,265 枚，较峰值下降 11.6%。
2. 155 天的“魔法阈值”
滚动 155 天规则是行业常用的“LTH/STH 分水岭”。
- 2024 年 11 月 20 日正处于该窗口起点，当日 BTC 价格 65,000 美元，随后 14 天一路攀升至 95,000 美元。
- 这批早期上车者如今“熬成” LTH，继续锁仓不动，反证了他们对价格进一步走高的长期预期。
未实现亏损依旧沉重：2,600,000 枚币“骨瘦如柴”
虽然 BTC 已于 4 月下旬重回 90,000 美元上方，远离 3 月初的盘整区，但:
- 高达 2,600,000 枚比特币仍处浮亏状态，
- 虽较本月早期 5,000,000+ 枚峰值 已然减半，却揭示仍有大量筹码在 100,000 美元上方追高买入。
这意味着什么？
只要价格继续向上，这些浮亏筹码随时可能摇身一变成为空头压力；不过一旦回本区间被逐一吞没，市场大概率迎来真空阶段的加速上行。
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长周期信仰是怎样炼成的？
2025 年的“典型 LTH”画像
- 2019–2021 年间领教过周期—在 2021 年 60,000–69,000 美元高位区守仓后，坚持持有至今。
- 每轮熊市优先逢低加仓而非恐慌割肉，2022 年末至 2023 年初又增持 200K+ 枚 BTC。
- 淡然面对“20%～30%”日内回调，把长期持有策略简化为一句口令：等待下一次宏观流动性扩张。
叠加当前宏观：美联储缩表节奏放缓，华尔街比特币 ETP 资金连续第七周净流入，长期持有逻辑愈发强化。
BTC 年内走势情境推演
| 剧本 | 触发条件 | 价格区间 | 概率简述 |
|---|---|---|---|
| 情境 A：持续看涨 | ETF 份额维持净流入、链上亏损筹码逐步回本并锁仓 | 95k ~ 110k | 高 |
| 情境 B：再探 80k 深洗 | 某关键宏观数据低于预期，STH“纸手”集中出逃 | 83k ~ 80k | 中 |
| 情境 C：黑天鹅事件 | 交易所安全事件或政策冲击 | ≤75k | 低 |
结论：想象空间并未因短时涨幅而缩减，长周期数据反而不断为比特币价格正面对冲提供信心锚。
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常见问题 (FAQ)
Q1：长期持有者成本价是多少？
A：各大链上模型测算，整体 LTH 平均成本约 49,000~55,000 美元，几乎全体浮盈，因此心理压力远低于 STH。
Q2：投资者如何区分自我持仓属性？
A：你只需回忆：如果买入时间已到第 155 日之后且至今未动，你已加入 LTH 大军；若买入时点仍在上波 95,000 美元以上高位，当前则列为 STH 高风险区，务必评估止盈/加仓平衡。
Q3：为何亏损筹码数量从 500 万枚急剧下降到 260 万枚？
A：核心原因：
- 部分 STH 割肉离场；
- 另一部分价格升至其成本后自动转为平本或浮盈，不再计入“亏损”统计。
Q4：未来助推 BTC 上行的潜在催化剂有哪些？
A：
- 美 SEC 或批准更多杠杆与反向比特币现货 ETP；
- 亚洲某主权基金正式把 BTC 列入外汇储备；
- Layer2 及闪电网络零售级钱包渗透率翻倍。
Q5：普通投资者能否复制 LTH 策略？
A：可用“定期定额+浮盈反手补仓”组合：
- 在 80k、85k、90k 插针区间分批挂限价买单；
- 并对已获利的 10%–20% 头寸做高位卖出，回笼资金用于下一轮低吸，循环滚动、永不空仓。
Q6：链上指标是否 M 顶信号？
A：目前 MVRV-Z Score、RHODL Ratio 仍处复苏中期，远未触顶，暂无经典 M 顶征兆。
结语
当短期投机者因「心理浮亏」而惴惴不安，那些穿越两轮周期的 比特币长期持有者 正以更小心的步伐、更坚定的信念默默筑墙。无论下一轮牛市的点火器是 ETF、主权基金，还是监管突进，链上数据的每一笔流入/流出，终将汇聚成 BTC 价格新一轮增量空间。
对于观望者而言，也许最好的进场信号并非喊单，而是看懂“谁没有卖出”。
